步入產(chǎn)業(yè)淡季1月?tīng)I收整體下滑，2Q16需求有望環(huán)比正增長(cháng)：蘋(píng)果下修今年首季手機出貨量三成，對于蘋(píng)果供應鏈企業(yè)首季營(yíng)運將造成沖擊。電子代工商龍頭鴻海今年1月?tīng)I收3376.05億元，環(huán)比17.6%，年減14.8%，是近五個(gè)月新低，不如預期。受蘋(píng)果iPhone銷(xiāo)售不佳影響，臺灣相關(guān)零組件廠(chǎng)商1月?tīng)I收普遍下滑，臺灣13家零組件廠(chǎng)商合計營(yíng)收557億新臺幣，環(huán)比下降5.2%，同比下降17.0%。未來(lái)伴隨蘋(píng)果新品的發(fā)布和非蘋(píng)果客戶(hù)需求的提升，預計在2季度末可能觸底企穩，營(yíng)收有望環(huán)比正增長(cháng)，下半年有機會(huì )步入旺季。

臺灣蘋(píng)果供應鏈相關(guān)廠(chǎng)商之1月?tīng)I收持續呈現下滑走勢，我們目前仍維持1Q16 iPhone總備貨量將較4Q15下滑40%，但小幅上修2Q16之需求，預估1H16 iPhone總銷(xiāo)量由8500萬(wàn)支上升至8800萬(wàn)支，同比下滑19%，2016年銷(xiāo)量為2.26億支，同比下滑2.5%之預估。年初以來(lái)蘋(píng)果相關(guān)廠(chǎng)商之股價(jià)受需求下滑及整體市場(chǎng)環(huán)境不佳影響已有明顯之下跌，認為已反應上半年iPhone需求同比負增長(cháng)之影響，目前多數個(gè)股2016年之估值均回落至20-25倍之區間，已處于相對低的位置，配合半導體已正式展開(kāi)庫存回補之動(dòng)作，判斷終端需求已落底，2Q16之需求有望出現環(huán)比正增長(cháng)。近期消費性電子股之股價(jià)有望開(kāi)啟反彈之走勢。標的選擇上，我們仍?xún)?yōu)先看好具有蘋(píng)果以外題材之廠(chǎng)商，如立訊精密（type C滲透率將持續提升）、大機激光(2Q16蘋(píng)果設備拉貨啟動(dòng)、持續朝大功率、自動(dòng)化設備集成商布局)、欣旺達（開(kāi)拓NB、平板電池新業(yè)務(wù)，動(dòng)力儲能電池）、歌爾聲學(xué)。

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