過(guò)去兩年，在國家集成電路產(chǎn)業(yè)扶植政策的刺激下，海內外并購重組不斷，造就了中國集成電路產(chǎn)業(yè)至少數字上的繁榮。

今天再I(mǎi)CCAD 2016年會(huì )上，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金總經(jīng)理丁文武表示，2015年中國IC設計業(yè)的銷(xiāo)售額實(shí)現了25%的增長(cháng)，今年上半年這一數字便達到26.1%，以大數據、人工智能、智能汽車(chē)等為代表的領(lǐng)域快速發(fā)展，對IC設計業(yè)帶來(lái)巨大的增長(cháng)空間。截至目前國家大基金投資承諾超過(guò)683億元，實(shí)際出資超過(guò)350億元，帶動(dòng)社會(huì )投資超過(guò)1500億元，各地方已設立的集成電路基金總額已經(jīng)超過(guò)2000億元。

集成電路設計分會(huì )理事長(cháng)魏少軍教授表示，與全球集成電路產(chǎn)業(yè)出現5.8%的下滑相比，我國集成電路產(chǎn)業(yè)上半年仍保持兩位數的高速增長(cháng)。其中，中國設計企業(yè)數量增加80.1%。2016年全行業(yè)銷(xiāo)售收入預計達到1518.52億元，比2015年增長(cháng)23.4%。

筆者不否認中國IC行業(yè)過(guò)去幾年的進(jìn)步，比如以海思、紫光展銳為代表的IC設計業(yè)這幾年在全球行業(yè)地位越來(lái)越高，在新技術(shù)、新制程的導入上也已經(jīng)站在了世界前沿，國家大基金對于產(chǎn)業(yè)骨干企業(yè)的扶植也漸入佳境，不過(guò)大陸資本對海外的并購潮卻越來(lái)越帶來(lái)更大的隱憂(yōu)，這些并購雖然短期內可以粉飾各種營(yíng)收數字，不過(guò)潛在的風(fēng)險已經(jīng)或會(huì )在未來(lái)幾年逐步出現。

與國際知名的私募基金如黑石等相比，中國大多數產(chǎn)業(yè)基金缺乏運作集成電路行業(yè)經(jīng)驗是不爭的事實(shí)，北京集創(chuàng )北方收購iML在談判初期就鎖定獨家收購權，以非常合理的1.36億美元將當年Exar兩億美元收購的iML納入囊中，而另外一家中國著(zhù)名基金在競購另外一家美資芯片企業(yè)中經(jīng)過(guò)多次競價(jià)以非常高的價(jià)格完成并購，算上收購完成核心員工離職及在大陸上市推遲影響，收購風(fēng)險驟然增加。

隨著(zhù)證監會(huì )對中概股回歸審核越來(lái)越嚴苛，短期內私募基金或政府基金想通過(guò)收購倒手上市的操作空間越來(lái)越小，如果對收購的企業(yè)缺乏專(zhuān)業(yè)的管理及激勵機制，核心員工離職、利潤下滑將成必然態(tài)勢，大陸基金剛剛收購某歐洲半導體設備廠(chǎng)便由盈轉虧就是其中的代表，北京集創(chuàng )北方收購iML之所以能夠順利完成收購整合并實(shí)現營(yíng)收利潤雙增長(cháng)，原因主要在于管理及激勵機制激發(fā)了被收購員工的歸屬感。

如果說(shuō)私募基金欠缺的只是經(jīng)驗或運氣，許多地方政府的基金介入更令集成電路行業(yè)呈現越來(lái)越多的泡沫和風(fēng)險，福建晉華巨資投入DRAM產(chǎn)業(yè)本身甚至沒(méi)有像武漢新芯一樣的專(zhuān)業(yè)化運營(yíng)團隊，合肥則希望借助在江西已經(jīng)聲名狼藉的力晶實(shí)現產(chǎn)業(yè)騰飛，力晶在臺灣的晶圓廠(chǎng)產(chǎn)能都無(wú)法飽滿(mǎn)，又如何保證在合肥新建晶圓廠(chǎng)的盈利，至于力晶LCD驅動(dòng)與京東方面板廠(chǎng)的協(xié)同效應，在已經(jīng)完全市場(chǎng)化的今天更是笑話(huà)，力晶在江西欠下巨額債務(wù)甩手而去歷歷在目，轉手又在合肥獲得了巨額建廠(chǎng)資金。

GlobalFoundries在重慶合資設立12吋晶圓廠(chǎng)，重慶通過(guò)巨額補貼獲得了落后工藝的引進(jìn)，德科碼半導體30億美元在南京建設8寸晶圓廠(chǎng)2座、12寸晶圓廠(chǎng)1座，以及封裝測試廠(chǎng)同樣讓業(yè)內人士霧里看花。

如果說(shuō)南通富士通收購AMD封測廠(chǎng)是成功的并購，長(cháng)電科技收購星科金鵬則直接將長(cháng)電拖下泥潭，結果王新潮不僅出局，還不得不引進(jìn)中芯國際作為大股東，希望借助中芯國際成熟的管理團隊挽回損失，封裝測試管理需要專(zhuān)業(yè)化團隊，晶圓代工與存儲器更是如此，大陸某些地方政府一窩蜂的涌向這些行業(yè)只會(huì )給當地帶來(lái)巨額的財務(wù)黑洞風(fēng)險。

最新消息GlobalFoundries居然向大陸報出300億美元的天價(jià)，如果真被某些地方政府天價(jià)買(mǎi)進(jìn)，勢必將成為全球集成電路行業(yè)的笑柄。大陸真要收購GlobalFoundries，客觀(guān)的說(shuō)也只有中芯國際有這個(gè)實(shí)力和能力，所謂那些支持集成電路產(chǎn)業(yè)的地方政府還是少插手添亂的好。

至于這張設計行業(yè)增速最高的十個(gè)城市，更沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)意義，中國整體ic設計營(yíng)收增加并不多，只不過(guò)這些營(yíng)收被不同城市重復計算，這種圖只能說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，中國太多地方政府為了一己利益在粉飾個(gè)別官員的政績(jì)，盛裝的數字之下卻隱藏著(zhù)最大的風(fēng)險。

國家大基金致力于扶植骨干企業(yè)沒(méi)有錯，如果說(shuō)私募基金欠缺的只是經(jīng)驗和運氣，許多地方政府基金無(wú)知和無(wú)畏會(huì )帶給集成電路產(chǎn)業(yè)更多的泡沫和風(fēng)險，與大飛機不同，集成電路行業(yè)在全球已經(jīng)徹底市場(chǎng)化，既然是市場(chǎng)化，政府考慮的就應該是如何專(zhuān)業(yè)化運營(yíng)，而不是短期政績(jì)優(yōu)先。